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日前,证监会受理了公牛集团股份有限公司的上市材料。招股书显示,公司拟发行不超过6000万股的股票,此次发行的股份占发行后公牛集团总股本不低于10%,拟募资48.86亿元。

招股书也将公牛集团的“家底”公之于众。

招股书显示,2018年1~3月,公牛集团的营业收入为20.4亿元,净利润为3.21亿元,平均月赚6.8亿元。其中,转换器的营业收入为11.8亿元,占总收入比重为57.79%。2015-2017年,营业收入连年增长,分别为44.5亿元、53.6亿元、72.4亿元。

“插座一哥”公牛集团要上市了 将投入7.4亿元用于LED生产基地建设

与此同时,插座王国掌舵人阮立平身家不菲。目前,公牛集团掌舵人阮立平、其弟弟阮学平二人身家合计逾343亿;二人的三姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平身家合计2.69亿元。

“插座一哥”公牛的崛起之路

同90年代浙江慈溪众多插座厂一样,阮立平的插座王国“公牛集团”,还带着家族作坊的基因。现在,它将五金店中不起眼的插座做到了极致,并延伸到LED和数码配件领域。将一个不起眼的小生意,做到年营业收入72亿,估值数百亿市值。

招股书显示,公牛集团最大的股东为良机实业,持股60%,其法定代表人为阮立平。阮立平、阮学平分别持有良机实业各50%的股份。同时,作为自然人,阮立平与其弟弟阮学平各持有公牛集团股份17.938%。也就是说,两人直或间控股公牛集团股份逾95.876%。

“插座一哥”公牛集团要上市了 将投入7.4亿元用于LED生产基地建设

随着业绩的增长,阮立平身家亦水涨船高。值得一提的是,2017年12月,知名投资机构高瓴资本,以443.78元/出资额的价格买入阮立平、阮学平90.1341万元出资额的股份,合计8亿元,入股公牛集团。

按此转让价推算,公牛集团估值高达358亿元。

按阮立平及其弟弟持有95.876%股份计算,两人身家至少343亿元。

靠做“插座”起家的公牛集团,转换器自然是其收入最大的“功臣”。2018年1~3月,转换器的营业收入为11.8亿元,占总收入比重为57.79%。但值得注意的是,2015~2017年,转换器的收入占比分别为70.32%、61.80%、55.89%,呈下降趋势。

这意味着公牛集团在调整自己的收入结构,逐步向其他产品的销售发力。

LED领域的一名新兵

2014年,公牛集团开始涉水LED。2018年1~3月,LED的销售收入为1.6亿元,占总收入比重为8.26%,相较2015年的0.85%大幅提升。

但由于公牛集团在LED领域是一名新兵,其LED产品的毛利率相对较低。

不过一位公牛产品经销商表示,“公牛的墙壁开关很受认可,公牛的LED装饰灯目前在市场也已经铺开销路了,款式比较简洁,价位处于行业中等价位”。

作为LED领域的新兵,公牛集团显然还有很长的一段路要走。

除转换器、墙壁开关插座、LED外,公牛集团还在扩大业务规模,在数码配件等领域有布局。

在扩张之于,公牛集团风险犹存。招股书显示,2015年~2018年一季度,公牛集团主营业务毛利率分别为41.63%、45.21%、37.79%、34.98%。

招股书也解释道,公司报告期内毛利率的波动,尤其是2017年以来显下降,主要原因包括原材料采购价格总体上升、低毛利率的LED灯和数码配件等新产品销售占比上升,以及转换器产品2017年新国标升级导致生产成本上升。

值得注意的是,原材料采购价格对主营业务影响较大。公牛集团所需要的原材料主要为铜材、塑料、组件等,以上直材料占主营业务成本比重为86.99%、85.78%、85.07%。

毛利率下降,造成公牛集团的净利润逐年减少。2016年至2018年一季度,公牛集团的净利润分别为14亿元、12.9亿元、3.2亿元。

除这一不利因素外,公司的存货也在近年逐年增加。招股书显示,2015年末至2018年3月末,公牛集团存货金额分别为3.89亿元、4.6亿元、9.6亿元、8.4亿元。

“小而美”的公牛能否插上资本的翅膀再上一层楼?

招股书显示,公牛集团的三大核心渠道为五金渠道(含五金店、日杂店、办公用品店、超市等)、专业建材及灯饰渠道、数码配件渠道等三大核心线下渠道。截至2018年8月31日,公牛集团在全国范围内建立了74万个五金渠道网点、近11万个专业建材及灯饰渠道网点、14万个数码配件渠道网点。

2015年,小米推出一款带USB口的插座,它将传统的强电口与USB弱点口集中到一块板上,满足了年轻人的需求。彼时,有媒体报道称,小米的USB插座将“血洗”插座行业。

之后,阮立平迅速组建团队推出同款产品,并比小米的价格低1元。同时,该事件给阮立平最大的启示便是要重视互联网渠道的威力。

“插座一哥”公牛集团要上市了 将投入7.4亿元用于LED生产基地建设

如今,招股书显示,2017年,转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率分别达到63.14%、21.06%。

此外,2000年起,公牛集团开始向海外拓展,闯进美国、德国等30余个国家和地区的中高端市场,向飞利浦、西门子等大牌提供产品。

另据招股书显示,公牛集团此次拟募集的48亿元,其中12亿用于年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设,7.43亿元用于年产1.8亿套LED生产基地建设。

“插座一哥”公牛集团要上市了 将投入7.4亿元用于LED生产基地建设

但是,公牛集团并不能“高枕无忧”。招股书里,公牛集团放上了自己的竞品。阮立平或许想到,如今的公牛需要面对的竞争,不仅有飞利浦、西门子、施耐德等国际巨头;还需考虑小米等科技企业的“跨界打劫”。

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